中国最大、全球第二的钢铁巨头即将诞生。今日，停牌多日的武钢股份和宝钢股份发布重大资产重组进展公告称，本次重大资产重组初步交易方案拟为宝山钢铁股份有限公司(下称宝钢股份)向武钢股份全体换股股东发行a股股票，换股吸收合并武钢股份。值得一提的是，宝钢武钢合并后将成为中国第一，全球第二的钢铁巨头。
全球第二大钢厂诞生
6月26日武钢股份与宝钢股份双双停牌，并发布公告称，正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。
在停牌近三个月后，武钢股份和宝钢股份今日发布重大资产重组进展公告，两家公司称本次重大资产重组初步交易方案拟为，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行a股股票，换股吸收合并武钢股份，宝钢股份为合并方暨存续方，武钢股份为被合并方暨非存续方，预计不会导致宝钢股份最终控制权发生变更，也不会构成借壳上市。截至本公告日，有关各方仍在就本次重大资产重组事项及方案进行进一步论证和完善，本次重大资产重组须取得国有资产监督管理部门等有关部门的前置审批意见，目前交易方案尚未最终确定。
值得一提的是，2015年宝钢集团粗钢产量为3494万吨，排名中国第二，全球第五，武钢集团产量为2578万吨，排名中国第六，全球第九。宝钢武钢合并后的产量为6072万吨，超过河北钢铁，跃居中国第一，全球第二位。
央企无偿划转股份
尽管最终的合并方案尚未完全确定，但有关部门已经开始提前布局合并后的事宜，在合并方案出台前，武钢和宝钢均向有关方面无偿划转了一定数量股份。
昨日，宝钢股份公告称，公司控股股东宝钢集团拟将其持有的公司40343.97万股a股股份无偿划转给诚通金控，40343.97万股a股股份无偿划转给国新投资，上述股份合计占公司总股本的4.9%。划转完成后，诚通金控、国新投资将均持有公司40343.97万股a股股份，均占公司总股本的2.45%。此前的8月16日，宝钢集团已公告将总计4.86%转让给中石油。武钢集团提前也做了布局，今年6月21日，武钢股份发布公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋运输(集团)总公司，目前已实施完成，武钢集团持有武钢股份总股本的57.66%，中远集团持有总股本的4.95%。今日武钢股份也公告，武钢集团拟将持有的公司2.47亿股划转给诚通金控、2.47亿划转给国新投资。
对于股份的划转，两公司均在公告中表示，这是根据深化国企改革的总体部署和国资委的有关工作安排，主要是为国资委为两大钢铁公司合作提前部署。业内人士表示，国企之间推行股权划转与交叉持股，有利于产业结构优化调整，加强上下游企业间的战略协同，形成产业联动效应，有利于实现股权多元化，加快国企改革进程。
概念股或再掀热潮
继南北车合并、中冶与五矿合并之后，作为中国两大龙头钢铁央企，在宝钢集团和武钢集团重组大幕拉开近3个月后，两者合并也有了新进展。在国企改革的大背景下，武钢股份与宝钢股份合并或掀开国企改革概念股新一轮热潮。
事实上，国企改革概念股已轮番启动。其中，上海，广州、深圳等地地方国企改革尤为亮眼，各路资金积极布局国企改革。“钢铁行业国企改革大幕开启，供给侧结构性改革加速推进。”对于宝钢和武钢的合并，广发证券在最新发布的研报当中如此评论。该机构认为，在供给侧结构性改革的背景下，“宝武重组”方案的发布将正式开启本轮国企改革，并推动供给侧结构性改革进一步提速。短期而言，国企改革政策的出台和改革具体行动的落实将正面刺激二级市场对钢铁行业上市公司的预期，具体来看，兼并重组化拉升估值，建议投资者关注区域性龙头：宝钢股份、河钢股份、武钢股份、鞍钢股份等。同时，产能的退出、供给端收缩将显著改善在供给侧改革去产能过程中处于有利地位的钢企盈利预期及实际盈利，建议重点关注河钢股份。
【个股研报】
鞍钢股份：半年报业绩改善明显
业绩概要：鞍钢股份发布2016 年半年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入254.30 亿元，同比下降12.29%；实现归属于母公司股东的净利润3.00 亿，同比增加93.55%，基本每股收益0.04 元。其中一季度净利为-6.15 亿元、eps 为-0.09 元，二季度净利为9.15 亿元、eps 为0.13 元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润1.55 亿元，每股收益0.02 元；
吨钢数据：报告期内，公司共生产铁1,080 万吨，比上年同期减少1.34%；钢1,074 万吨，比上年同期减少0.17%；钢材986 万吨，比上年同期增加0.79%；销售钢材961 万吨，比上年同期增加2.54%，实现钢材产销率为97.47%。结合半年报数据折算吨钢售价2363 元/吨，吨钢成本2064 元/吨，吨钢毛利215 元/吨，同比分别变动-331 元/吨、-297 元/吨和35 元/吨；
半年报业绩大幅增长：在行业大复苏背景下，公司业绩反转也在意料之中。环比来看，从2015 年四季度至今公司单季eps 表现分别为-0.51 元、-0.09 元以及0.13 元，业绩持续改善势头明显。同比来看，预计公司上半年业绩相比去年翻一番，二季度表现更是创2010 年以来公司单季业绩最佳。除了行业盈利改善带来该业绩增长之外，在挖潜增效努力下公司自身三项费用也明显下降，吨钢三项费用较去年下降38元，产品毛利率提升1.99 个百分点；
行业盈利持续回暖：自去年12 月份以来，库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹，而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显着拉动，造成钢厂订单快速回暖，行业利润出现大级别回升，虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩，但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。经我们测算，自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5 元、93.29 元以及182.59元，热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53 元、51.59 元以及322.86 元，中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2 元、-46.96 元以及53.53 元，行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象；
复苏趋势有望延续：虽然7 月份日均钢产量环比大降6.9%，远超市场预期，但这可能是7 月水灾较为严重有关，尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。从前期召开的政治局会议到近期引起热议的ppp 项目来看，下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性，基建投资有望继续维持高位，整体经济将大概率保持稳健。虽然最近几周社会库存有所回升，但总体库存水平依旧处于相对低位。随着酷暑消退，钢铁消费淡季逐步进入尾声，“金九银十”的行业传统旺季有望带来钢铁消费的季节性回升，配合低库存，后期钢价总体将表现偏强势，行业盈利改善势头有望延续；
投资建议：目前钢铁行业运行至三季度，吨钢盈利仍然处于相对高位，这对行业大多数钢企今年业绩形成较好支撑。公司作为国内排名前列的大型板材龙头企业，在下半年行业盈利趋势总体呈现向好背景下，业绩有望获得改善，预计2016-2018 年公司eps 分别为0.24 元、0.15 元以及0.12 元，维持“增持”评级。
河钢股份：上半年净利润大幅增长，改革利好优质龙头
2016 年中报业绩显着改善，强化成本控制为主因
2016 年上半年，公司实现营业收入3791115.81 万元，同比减少10.65%；营业利润43204.60 万元，同比增长14.79%；利润总额45171.40万元，同比增长16.73%；归属于上市公司股东的净利润40900.49 万元，同比增长14.57%；基本每股收益为0.039 元。(1)坚持产线对接市场，加快产品结构调整。(2)提升主产品毛利率，推动公司盈利增长。(3)强化成本控制能力，助力营业利润增加。(4)增强风险管控能力，促进财务状况改善。
适逢其会：供给侧改革加速落地，看好低估值区域龙头在政府和企业主体的积极推进下，钢铁行业供给侧结构性改革超预期是大概率事件。在供给侧结构性改革加速的大背景下，我们看好优质区域龙头钢企——河钢股份。
乘时乘势：供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组从政策层面来看，国家已将“去产能”列为五大结构性改革任务之首，并明确“多兼并重组，少破产清算”的去产能重要思路。从行业层面来看，“引导兼并重组”将成为钢铁工业“十三五”发展规划十大发展重点之一；“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。从公司层面来看，河钢股份是河北省及河钢集团产业集中制度下的产物，存在兼并重组的传统；在行业集中度加速提高的背景下，供给侧改革将有有望推动河钢股份兼并重组。
大浪淘沙：区域龙头实力强劲，五大优势助力腾飞河钢股份作为河北省内钢铁龙头生产企业，具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势，有望在“改革大浪淘沙”的进程中处于有利地位，并最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。
他山之石：供给侧结构性改革进程中，美国大型钢企表现抢眼美国钢铁公司和纽柯公司作为美国钢铁企业的龙头，在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过兼并重组迅速做大，生产规模大幅扩张。供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组以扩张规模和提高区域竞争力，公司大概率将成为供给侧结构性改革的受益标的。
投资建议：五大优势稳增长，供给侧改革助腾飞，维持“买入”评级河钢股份作为河北省钢企龙头和国内规模最大的上市钢企，将成为最受益于供给侧结构性改革的公司之一。一方面，提高行业集中度将成为重要改革手段之一，供给侧结构性改革落地将有望推动公司兼并重组。另一方面，公司具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势，有望在供给侧结构性改革中处于有利地位，并最终享受享受行业洗牌红利，我们看好公司中长期成长性。预计2016-2018 年eps 为0.08 元、0.11 元、0.14 元，对应于2016 年8 月31 日收盘价，公司pb 为0.80 倍，维持“买入”评级。
风险提示：兼并重组低于市场预期；宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；资产注入进度低于预期。