展望后市，岁末年初看多的方向不变。接下来，美联储加息完全结束就是大概率，“美联储加息结束交易”岁末年初还有演绎空间。
同时，国内稳增长政策方向已定，当前的关键是落地执行和政策效果的验证。其中，城中村改造的具体安排（特别是资金来源）落地是后续的重要催化，可能触发顺周期板块脉冲。
不过，海外高压带来汇率约束，因此海外压力缓和，可能是有效“高换低”的必要条件。短期“高换低”可能只是脉冲式行情，而岁末年初“美联储加息结束交易”，有效的“高换低”将是行情的一部分。
配置方面，建议投资者静观其变。若中美经贸关系改善、美债收益率下行，看好出口链先进制造和核心消费等资产。同时，四季度是医药行情阻力较小的窗口。中期则继续看好华为汽车链和ai应用海外映射。
随着外部风险缓和、外资逐步回暖，政策发力仍在持续，国内资金面持续改善，岁末年初市场将有进一步向上修复的空间与动能。
首先，增量资金入场、尤其是独立于市场表现的资金集中流入，打破资金面的负反馈，是引领市场走出底部的直接驱动之一。其中，近年来随着外资占比的提升，外部环境及外资流入的节奏，越来越成为影响a股的关键变量。
而近期，外部环境已在改善，外资边际回暖有望打破负反馈：一方面，美债利率快速回落，此前海外资金无差别流出新兴市场的情况已经逐渐被扭转；另一方面，近期外资的预期也在持续修复，并已率先反映在a50指数期货的表现上；最后，岁末年初也是外资机构集中加仓a股的传统时间窗口。
其次，年底随着各种重要会议陆续召开，后续包括降准降息、一揽子化债、城中村改造等进一步的政策宽松举措有望继续落地，并对市场形成支撑。
再次，近期随着市场底部修复，国内资金面迎来改善，并对市场形成正反馈。10月底以来，随着市场情绪回暖，基金发行也开始加速。同时，两融资金继续流入，处于去年三季度以来较高水平。
配置方面，展望四季度，当前经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此建议进攻高景气，红利低波为底仓，布局库存周期。