在热点纷呈的15年a股市场投资中,借油价大幅下行而业绩明显改善的航空股必将再次成为市场明星。
投资要点:
根据历史回顾情况来看,在一个良好的a股市场环境下,结合高增长的业绩表现,航空板块会给出远高于市场整体水平的市场回报率。
我国民航业未来仍能保证10%左右的增长速度。供给增长的务实和谨慎将保障航空业的高客座率。
国内航线票价政策是市场化演绎过程。国内航线、中程远程航线票价水平尚可。
国内航油定价机制和附加费政策同样体现市场化演绎过程。14年wti原油均价为91.72美元/桶,下降5.14%,15年前2个月均价为48.39美元/桶,下降49.85%。国内航空煤油每下降100元/吨,国航、东航、南航的每股收益将提高0.02元、0.024元、0.032元。根据目前市场对国际油价的分析,短期并不具备大幅反弹的可能,在目前低位震荡可能性较大。因此即使考虑燃油附加费的对冲因素,15年航油成本大幅下降是大概率事件。
汇率变化是扰动因素,但影响不大。
航空股业绩的大幅提升将迅速下降pe水平。从纵向和横向估值来看,目前航空股相对估值处于合理区间。
首次给予“强于大市”的评级。二季度的投资策略来自于14年年报和15年一季报业绩超预期(大概率事件)带来的投资机会,业绩超出市场预期必然带来整体估值水平的重估。远期关注迪士尼进展带来的机会。重点关注春秋航空(601021)、东方航空(600115)、南方航空(600029)。
风险提示:航空安全等突发事件;油价大幅上涨;人民币贬值。
