机械军工行业周报:行业景气度下滑,估值较高;建议防御为上,关注“低估值 弹性”优质个股
投资要点:1、核心组合:威海广泰、鼎汉技术、江南嘉捷;大冷股份、天地科技、海特高新、天奇股份、中船防务、中鼎股份、利君股份。
注:核心组合中停牌4只;关注pe 低于20倍的江南嘉捷、大冷股份。
上周银河机械军工核心组合收益率为-9.5%,2015年至今累计收益率为29.0%;上周沪深300指数涨幅0.7%,申万机械指数-10.9%,申万国防军工指数-10.6%。
2、其余核心池:南方泵业、海陆重工、四川九洲、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、上海机电、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机、宗申动力;中国中车、新天科技、隆华节能、三一重工、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技、gqy 视讯。
3、本周核心观点:(1)行业整体景气度下滑,估值较高,子行业分化。2015年上半年,机械军工行业(275家上市公司)营业收入总和为4703亿元,同比下滑4.2%;净利润总和为174亿元,同比下滑33.6%。
机械军工行业目前2015年pe 估值中位数仍有42倍,pe 中位数低于30倍的子板块仅有电梯设备和冷链设备。子行业继续分化:无人机/智能装备/电梯/核电/冷链/环保设备景气较好。近期关注pe 低于20倍的低估值 弹性优质个股:江南嘉捷、大冷股份,看好上海机电、中集集团、天地科技、南方泵业等。(2)下半年估值体系重构;聚焦军民融合、中国制造2025、国企改革3大主题,看好电梯、无人机/通用航空、服务机器人3大子行业,精选具安全边际、核心竞争力的优质个股。(3)聚焦国企改革:南北船整合预期存在;央企看好天地科技,看好中国重工、中国船舶、中船防务等南北船6票组合;地方国企看好大冷股份、四川九洲、上海机电、安徽合力等。(4)军民融合升为国家战略,看好海特高新、威海广泰、利君股份、四川九洲、宗申动力。(5)《中国制造2025》:看好海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎汉技术。
4、上周观点/报告:【机械军工行业2015年中报分析】估值偏高,子板块继续分化;关注电梯、冷链设备。【康尼机电】收购邦柯科技切入轨交智能安监、检测检修市场;将拓展第二或第三主业。
5、下周交流/调研:(1)9月8日(周二),康力优蓝(服务机器人,康力电梯002367旗下)总经理,北京;(2)9月8日(周二),康尼机电(603111,轨道交通设备、工业4.0)副董事长,南京;(3)9月9日(周三) ,天广消防(002509)3位领导,深圳;(4)9月10日(周四),天广消防(002509)3位领导,广州;(5)9月10日(周四),汇中股份(300371,仪表)董事长,河北唐山;(6)9月11日(周五),中集来福士(中集集团(000039)海工业务),山东烟台。
6、近期关注:国企改革顶层方案推出、核电产业进展。
7、行业观点:看好国防军工及转型装备中优质个股;关注传统行业转型动态。
1)持续关注国防军工行业,今年为军民融合大年。
持续看好国防军工板块:军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升,军民融合上升为国家战略,9月3日举行阅兵。重点看好几大白马(中航动力、中航飞机、中国卫星)、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力;其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。
军民深度融合重点关注威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、利君股份、天奇股份、鼎汉技术,看好航新科技、亚星锚链、厦工股份、新研股份、博林特、川大智胜、通达动力、方圆支承。
2)均衡配置,重视铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头。
【铁路设备】铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿。中铁总再启动车组招标,2015年铁路投资超8000亿元,新投产里程超8000公里,铁路装备采购量或达1500亿元;我国东部沿海地区高铁(京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等)全面实现盈利,未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注鼎汉技术、康尼机电、北方创业,关注中国中车。
【船舶海工】民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。关注中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。
【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期,关注行业估值提升行情。1、盈利:行业单季度roe 处于历史低点,公司资产负债表加快出清,2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平:pb 行业平均在1附近,在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下,行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科、三一重工和柳工。
3)看好中国制造2025/工业4.0、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等。
【中国制造2025/工业4.0/智能装备/服务机器人】中国制造2025已正式出台,智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期,重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。服务机器人关注gqy 视讯、华丽家族、巨星科技等。
【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题,替代传统燃煤、燃油的方案,核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业;其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。
【无人机/通用航空】2015年下半年通用航空相关政策有望获得突破;空管、通讯导航与机场配套设备,通用航空运营与维修培训2大板块率先受益,重点关注威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、川大智胜、洪都航空,其余:国睿科技、四创电子。
【核电设备】总理推动中国核电加快走出去和核电重启进程加速等因素叠加,核电主题持续,重点关注南风股份、久立特材、大西洋、中鼎股份,其余:博林特、海陆重工、丹甫股份。
【电梯】出口 维保 转型,现金流良好,民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、博林特、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。
【油气装备】行业内部分化和个股分化,短期维持谨慎态度,中长期看好。三大油总体资本开支放缓,油价和气价下跌影响油服行业景气度。我们2014年以来一直维持谨慎态度。重点关注富瑞特装,关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。
【消防装备】“大行业、小公司”,龙头企业市占率提升成长性好。重点关注产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。
4)关注自下而上个股:大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。
5)风险提示:宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期
